創業者課堂:股權融資基本法律常識速讀

2019-09-24 来源:四川誠謹和律師事務所 作者:王婷 浏覽:20

  資金是企業體內的血液,沒有足夠的資金,一個企業的生存和發展將失去必要保障。企業融資,是指企業從自身生産經營現狀及資金運用情況出發,根據企業實際經營與發展策略的需要,通過一定的渠道和方式,利用內部積累或向企業的投資者、債權人等籌集生産經營所需資金的一種經營活動。股權融資是常見的企業融資方式之一,即融資公司和投資人達成合意,由投資人向公司注入資金並取得公司股權的金融交易。

  一、股權融資的特點

  相較于債權融資而言,通過股權融資企業可以獲得資金的所有權(債券融資獲得的是資金的使用權,債務到期必須歸還本息),兩者在收益方式、管理權、風險程度以及法律適用等方面均存在不同。通常情形下,企業股權融資具有以下特點:

  (1)長期性

  企業通過股權融資籌措的資金可以長期使用,具有永久性,無需退還。

  (2)不可逆性

  企業通過股權融資籌措的資金,投資人希望收回本金和收益,需要借助股權退出機制實現。但一般而言,退出條件比較嚴苛。

  (3)無負擔性

  企業通過股權融資,所籌措的資金沒有固定的股利負擔,但是會稀釋企業股東的股權比例,從而面臨控制權的減弱等可能性。

  (4)融資兼融智

  企業通過股權融資與投資人實現利益捆綁,往往同時也有吸納投資人其它發展資源的條件,通過提升管理水平,優化治理結構,共同分享企業成長、盈利與增長的價值。

  二、股權融資的常見方式

  按照股權融資渠道來分,主要有公開市場發售和私募發售兩種方式。大多數股票市場對于申請發行股票的公司都有一定的條件要求,例如我國《首次公開發行股票並上市管理辦法》第26條對發行人應當符合的條件進行了規定:

  1.最近3個會計年度淨利潤均爲正數且累計超過人民幣3000萬元,淨利潤以扣除非經常性損益前後較低者爲計算依據;

  2.最近3個會計年度經營活動産生的現金流量淨額累計超過人民幣5000萬元;或者最近3個會計年度營業收入累計超過人民幣3億元;

  3.發行前股本總額不少于人民幣3000萬元;

  4.最近一期末無形資産(扣除土地使用權、水面養殖權和采礦權等後)占淨資産的比例不高于20%;

  5.最近一期末不存在未彌補虧損。

  對比之下,大多數民營企中小型企業較難達到上述門檻要求,因此,私募發售成爲民營中小型企業進行股權融資的主要方式。

  (一)公開市場發售

  公開市場發售是指通過股票市場向公衆投資者發行公司股票來募集資金。通過公開市場發售融資,一方面有助于企業募集到巨額資金,另一方面,資本市場可以提供一個相對市場化的定價,且有利于建立現代企業制度,規範法人治理結構,提高企業管理水平。

  目前國內公開市場發售包括公司的上市、上市公司的增發和配股3種形式。我國國內公開市場發售的渠道有:主板、中小板、創業板、新三板以及科創板;境外上市主要有:香港主板、香港創業板、紐約證交所、美國納斯達克、加拿大多倫多證券交易所、新加坡交易所、倫敦證交所、東京交易所等。

  (二)私募發售

  私募发售是指公司自行寻找特定的投资人,吸引其通过增资入股公司的一种融资方式。私募股权投资一般投资于民营中小企业,并且项目选择的唯一标准是能否带来高额投资回报。原因在于,民营企业产权关系简单,无须进行国有资产评估,没有国有资产管理部门和上级主管部门的监管。目前,国内私募发售主要针对以下几类投资者: 个人投资者 个人投资者即以自然人身份从事股票买卖的投资者。个人投资者虽然一般投资金额不大,但在大多数民营企业初创阶段起到至关重要的资金输血作用。

  目前,在我国资产管理业务对于个人投资者有严格的要求,必须具备合格投资者的条件。根据《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》,私募基金投资人对于自然人而言,要求有两年投资经历,对金融资产数额和个人收入数额均有要求。 风投机构 风投机构包括在国内合法注册登记或经有关政府部门批准设立的企事业法人、社会团体或其他组织。作为国内发展最快的投资力量,所涉投资领域广泛,主要追求资本增值的最大化,往往通过被投资企业上市、转让或并购方式实现退出。 产业投资机构 产业投资机构和风投机构一样,具备较强的资金实力和后续资金支持能力,同时还可以向被投资企业注入优秀的发展资源或经营管理理念。 上市公司 作为私募融资的参与者,上市公司参与私募融资主要是利用资金优势为企业注入概念、购买利润,以抬高股权。也不乏一些上市公司为了战略考虑,调整产业结构,对被投资企业控股,以达到合并财务报表需要。但该种情形下,一旦民营企业出让了公司的控制权,未来或将面临被清退出局的风险。

  股權融資是企業資金籌集的一種行爲,企業需要結合自身實際和發展需求,通過合理渠道籌集資金。在國內,很多企業秉承先投資後融資的發展思路,往往容易導致企業在大量投資後因沒有融資成功,資金缺失影響企業生産發展的情形出現。事實上,投資市場往往充滿風險,爲了保證資金的落袋爲安,在企業發展過程中先融後投、早融早動的理念已經越來越成爲現代企業發展的一種合理選擇。

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